太平洋科技 出行

2024年，是自動(dòng)駕駛“上市大年”。

今年以來(lái)，已有十多家自動(dòng)駕駛相關(guān)公司完成上市或者啟動(dòng)上市流程。

比如做自動(dòng)駕駛芯片的黑芝麻智能，于今年8月8日以“智能汽車芯片第一股”的名頭登陸港交所，當(dāng)前是百億市值；赴美上市的自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)公司文遠(yuǎn)知行，已經(jīng)到了紅緋魚階段。

此外，還有不少自動(dòng)駕駛企業(yè)奔赴在IPO的路上。國(guó)產(chǎn)自動(dòng)駕駛芯片的頭號(hào)玩家地平線，以及縱目科技選擇港股遞表；Momenta、小馬智行選擇去美股敲鐘；還有做車路協(xié)同的蘑菇車聯(lián)，被爆出在籌備IPO。

自動(dòng)駕駛“量產(chǎn)、算法、運(yùn)營(yíng)”產(chǎn)業(yè)鏈條中最關(guān)鍵、也最重要的落地環(huán)節(jié)——運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，是最有價(jià)值也是目前最有希望看到商業(yè)化可能的部分，其中被市場(chǎng)稱為“Robotaxi第一股”的如祺出行在今年7月率先完成了港股敲鐘。

毫無(wú)疑問(wèn)，如祺出行是特別的。它的特別之處在于：

作為Robotaxi概念股，背后是巨大的自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)。而自動(dòng)駕駛4個(gè)字，此刻就自帶光環(huán)。

而這也意味著，此次如祺出行的首份半年報(bào)，除了數(shù)據(jù)本身，市場(chǎng)更關(guān)注的是在Robotaxi加速的2024，如祺出行在Robotaxi這條賽道上到底能講出怎樣的新故事？

三大業(yè)務(wù)營(yíng)收均獲得高增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)提升

8月28日，如祺出行迎來(lái)了上市后的首份半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年如祺出行收入實(shí)現(xiàn)10.37億元，同比增長(zhǎng)13.6%；公司毛利率顯著提升，同比增長(zhǎng)59.7%；該公司上半年訂單量共約4850萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)12.3%；平臺(tái)注冊(cè)乘客數(shù)至2024年6月末約為3380萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng)56.5%。

如祺出行上半年的業(yè)績(jī)，各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)平均。分業(yè)務(wù)看，如祺出行的三大核心業(yè)務(wù)均錄得較高的增長(zhǎng)。其中：包括網(wǎng)約車及Robotaxi等在內(nèi)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)“出行服務(wù)”收入為8.79億元、同比增長(zhǎng)11.1%；“技術(shù)服務(wù)”收入實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)達(dá)175.8%；車隊(duì)銷售及維修收入實(shí)現(xiàn)1.49億元、同比增長(zhǎng)25.9%。

具體來(lái)看，在收入端，主營(yíng)出行服務(wù)收入的提升，源自于出行服務(wù)的訂單量增加及注冊(cè)乘客數(shù)的增加。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，如祺出行的訂單量達(dá)到了4840萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)12.3%；日均訂單量達(dá)到了26.67萬(wàn)單；平臺(tái)注冊(cè)乘客數(shù)至2024年6月末達(dá)到約3380萬(wàn)，較去年同期增長(zhǎng)56.5%。

在收入保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，如祺出行的運(yùn)營(yíng)效率也在提升。這從毛利率的持續(xù)改善可見(jiàn)一斑。

在毛利率這個(gè)指標(biāo)，如祺出行毛利率從2021年末的-24.2%優(yōu)化至2022年末的-10.7%，至2023年末達(dá)到-7.0%。2024半年報(bào)顯示，如祺出行的毛利率已進(jìn)一步收窄至-3.1%，這個(gè)數(shù)字較去年同期改善59.7%。

Robotaxi賽道加速，概念股扎堆

作為Robotaxi第一股，為什么如祺出行備受投資者關(guān)注？

一個(gè)大的背景是，Robotaxi可能是2024年IPO里最火熱的賽道。

首先，從宏觀政策上，2024年同樣是自動(dòng)駕駛行業(yè)的政策大年。2024年下半年甫一開始，自動(dòng)駕駛在中國(guó)突然被按下了加速鍵：

7月3日工信部等五部門明確北上廣深等20個(gè)城市為智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)城市；

7月25日，廣州市人大常委會(huì)官網(wǎng)相關(guān)文件謀求自動(dòng)駕駛?cè)�域開放；

7月30日，深圳明確提出要建設(shè)智能駕駛?cè)珖?guó)示范區(qū)，打造智能駕駛先鋒；

……

政策密集出臺(tái)的背后，是醞釀了十年之久的自動(dòng)駕駛行業(yè)終于到達(dá)了商業(yè)化的臨界點(diǎn)。

其次，從全球視角來(lái)看，中美兩國(guó)的企業(yè)在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的技術(shù)之爭(zhēng)是中美科技博弈的一個(gè)縮影。而從行業(yè)視角，中國(guó)整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)來(lái)到了彎道超車的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，從電動(dòng)化走向智能化。自動(dòng)駕駛是汽車智能化的必由之路。而Robotaxi是目前最有可能率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的自動(dòng)駕駛賽道。比如新能源車的領(lǐng)軍企業(yè)特斯拉，就將Robotaxi當(dāng)作下一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展的賽道。

最后，也是最重要的一點(diǎn)，自動(dòng)駕駛這種需要大量場(chǎng)景落地的技術(shù)，Robotaxi是目前最佳的應(yīng)用場(chǎng)景。這是目前市場(chǎng)上大部分投資機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

美國(guó)著名投資機(jī)構(gòu)方舟基金（Ark Invest）直言，2029年Robotaxi將貢獻(xiàn)特斯拉90%的利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值。特斯拉的股價(jià)也將在未來(lái)五年飆升12.5倍達(dá)到每股2600美元。

東方證券也看好Robotaxi商業(yè)化，預(yù)計(jì)Robotaxi有望逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，且將加快汽車智能化進(jìn)程，無(wú)人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈中游及下游如自動(dòng)駕駛方案供應(yīng)商和整車企業(yè)有望受益，提供智能化硬件、軟件的上游公司也有望受益。

在這個(gè)背景之下，如祺出行作為目前市場(chǎng)上為數(shù)不多的在Robotaxi賽道有明確商業(yè)化進(jìn)展的出行平臺(tái)，登上了資本市場(chǎng)，自然免不了市場(chǎng)的關(guān)注。

招股書顯示，截至2023年12月31日，如祺出行Robotaxi運(yùn)力規(guī)模達(dá)281輛，在國(guó)內(nèi)出行平臺(tái)中位居第一，Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營(yíng)累計(jì)20,080小時(shí)，覆蓋545個(gè)站點(diǎn)，完成450,699公里安全試運(yùn)營(yíng)里程。

今年上半年如祺出行在Robotaxi商業(yè)化落地方面有多項(xiàng)重要進(jìn)展。包括1月，如祺出行在深圳取得了Robotaxi載人示范應(yīng)用資質(zhì)，獲準(zhǔn)在深圳前海片區(qū)、寶安中心區(qū)、寶安機(jī)場(chǎng)片區(qū)、深圳灣及深圳灣口岸等區(qū)域開展Robotaxi載人示范應(yīng)用，并于同月底獲準(zhǔn)在寶安區(qū)內(nèi)提供收費(fèi)的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)；8月宣布獲批在橫琴粵澳深度合作區(qū)全域開展Robotaxi路測(cè)。

如祺出行的未來(lái)空間有多大？

對(duì)于如祺出行未來(lái)的成長(zhǎng)空間，目前來(lái)看可以分為兩個(gè)部分，一個(gè)目前的營(yíng)收基本盤——出行服務(wù)，其中包含了Robotaxi；另外一個(gè)就是作為第二增長(zhǎng)曲線在培育的技術(shù)服務(wù)。

或者我們可以這么理解，廣汽集團(tuán)+Robotaxi出行服務(wù)+技術(shù)服務(wù)才是如祺出行商業(yè)科技版圖的完整輪廓。

如祺出行在Robotaxi賽道上的優(yōu)勢(shì)，目前來(lái)看有以下3點(diǎn)：

第一，全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)優(yōu)勢(shì)。

目前來(lái)看，整個(gè)Robotaxi的產(chǎn)業(yè)鏈，核心的無(wú)非三個(gè)環(huán)節(jié)：1、匹配自動(dòng)駕駛技術(shù)的硬件量產(chǎn)；2、不斷迭代的自動(dòng)駕駛技術(shù)方案；3、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)落地。自動(dòng)駕駛科技公司通過(guò)向車企提供智駕方案聯(lián)合打造運(yùn)營(yíng)車輛，再將該車輛置于出行平臺(tái)公司旗下進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

要在Robotaxi賽道上獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，量產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)和技術(shù)缺一不可，要同時(shí)集齊三種能力，除了像特斯拉這樣“單打獨(dú)斗”外，在國(guó)內(nèi)更多玩家選擇合作的模式，形成出行平臺(tái)+大型車企+自動(dòng)駕駛公司優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的“金三角”關(guān)系。其中有車企背景的出行平臺(tái)，更是成為了自動(dòng)駕駛公司優(yōu)先合作的對(duì)象。

而如祺出行背靠廣汽集團(tuán)，是廣汽集團(tuán)自動(dòng)駕駛?cè)�產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中的運(yùn)營(yíng)者。

作為廣汽集團(tuán)L4出行生態(tài)的重要平臺(tái)之一，如祺出行將助力廣汽集團(tuán)深度布局L4出行生態(tài)，加快推進(jìn)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化落地，積極推進(jìn)“萬(wàn)億廣汽”戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施。目前廣汽集團(tuán)圍繞自動(dòng)駕駛技術(shù)，已實(shí)現(xiàn)從L2到L4的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用能力，形成“研發(fā)-量產(chǎn)-運(yùn)營(yíng)”的布局。

6月4日，廣汽集團(tuán)入選《智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)》首批準(zhǔn)入企業(yè)名單。作為廣州唯一入選的申請(qǐng)主體，廣汽集團(tuán)將以傳祺、埃安為整車主體，如祺出行作為使用主體，參與L3自動(dòng)駕駛服務(wù)。

第二，出行服務(wù)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樽詣?dòng)駕駛更廣闊的市場(chǎng)不在私人乘用車而在共享出行領(lǐng)域。

目前業(yè)界普遍預(yù)測(cè)，Robotaxi一旦成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，將重構(gòu)共享出行行業(yè)的商業(yè)模式。而對(duì)其他平臺(tái)來(lái)說(shuō)，從傳統(tǒng)網(wǎng)約車模式走向Robotaxi，遷移成本巨大，而如祺出行從一開始定位就是做自動(dòng)駕駛出行服務(wù)平臺(tái)。

如祺出行曾在今年7月的上市招股書中稱，商業(yè)化Robotaxi業(yè)務(wù)仍在初始階段，市場(chǎng)參與者仍在探索及優(yōu)化商業(yè)模式，現(xiàn)階段的收入未必反應(yīng)未來(lái)的Robotaxi業(yè)務(wù)，并預(yù)計(jì)2026年Robotaxi的單公里成本將低于有人駕駛網(wǎng)約車服務(wù)，屆時(shí)Robotaxi將逐步開始普及。

第三，數(shù)據(jù)閉環(huán)服務(wù)的優(yōu)勢(shì)。優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)源反哺自動(dòng)駕駛行業(yè)技術(shù)的迭代，深度服務(wù)智駕研發(fā)。

如祺Robotaxi已經(jīng)在廣州和深圳等一線城市落地商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，積累了最具成本優(yōu)勢(shì)且合規(guī)的數(shù)據(jù)源，基于此，如祺出行打造一站式自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)解決方案，能夠源源不斷地向智駕研發(fā)機(jī)構(gòu)提供經(jīng)過(guò)處理的高質(zhì)量數(shù)據(jù)，并降低其在數(shù)據(jù)處理、訓(xùn)練等環(huán)節(jié)的成本。

相比于其他小而美的出行服務(wù)平臺(tái)，如祺出行最大的想象力在于其科技企業(yè)的定位以及Robotaxi賽道的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而這也是如祺出行未來(lái)在資本市場(chǎng)最大的看點(diǎn)。